据知情人士透露，日本央行将考虑在下一财年之后维持当前的国债购买规模不变，从而暂停缩减购债进程。这一举措将成为其量化紧缩(QT)计划中的一个重要转折点。
在6月15日至16日举行的政策会议上，日本央行将评估目前运行至明年3月的购债缩减计划，并公布针对2027财年及之后时期的新计划。由于市场普遍预计现有缩减购债计划不会发生变化，投资者目前关注的焦点是，日本央行是否会在2027财年之后继续削减每月购债规模，还是维持当前约每月2.1万亿日元(约130亿美元)的购债规模。
四位消息人士表示，鉴于在缩减庞大资产负债表方面已经取得一定进展，日本央行倾向于暂停缩减购债规模。其中一位消息人士表示：“即使停止进一步缩减购债，仅凭到期债券自然减少，日本央行持有的债券规模也会显著下降。”其余三位消息人士也表达了类似观点。他们表示，日本央行可能会停止每年单独制定购债缩减计划的做法，转而采用开放式安排，承诺将每月购债规模维持在2.1万亿日元。
除了量化紧缩决定之外，市场还普遍预计日本央行将在下周会议上将政策利率从0.75%上调至1%。由于市场已经计入日本央行6月加息的概率接近90%，投资者当前更关注的是，美国与以色列针对伊朗的战争所带来的通胀压力上升是否会促使日本央行加快未来加息步伐。
两位消息人士表示，尽管日本金融环境依然宽松，但至少目前来看，日本央行认为没有必要加快或连续实施加息，原因在于中东战争对经济造成的影响仍存在较大不确定性。
内部分歧
不过，消息人士表示，关于暂停缩减购债规模的决定可能会是一场势均力敌的较量，因为日本央行九人政策委员会内部存在分歧。一部分委员希望优先安抚投资者情绪，而另一部分则认为应持续稳步减少购债、以缩减日本央行庞大的资产负债表。
在日本央行行长植田和男的领导下，自2024年以来，日本央行一直在推进削减其债券持有规模，以作为结束数十年超低利率政策、推动货币政策正常化的一部分。目前，日本央行每个季度将月度购债规模减少2000亿日元。
目前，日本央行仍持有市场上已发行日本国债的49%，因此其任何政策调整都会对债券收益率以及日本庞大债务体系的融资成本产生重大影响。无论是否继续缩减购债，由于到期日本国债自然退出，日本央行持有的债券规模预计每年仍将减少最多50万亿日元。事实上，自2023年底达到峰值以来，其债券持仓已经下降近20%。
日本央行此前表示，其量化紧缩计划旨在降低对收益率的控制力度，同时避免债券市场出现过度波动。但由于日本央行逐渐退出市场，债券市场面临买家不足的风险，因此政策操作必须保持谨慎。
上周，植田和男表示，日本央行必须关注维持债券市场稳定，这表明其重点仍然是防止收益率剧烈波动。日本央行委员、前债券策略师Hajime Takata曾于今年2月警告称，日本央行减少购债可能会给本已供应过剩的债券市场带来压力。
然而，暂停缩减购债并非板上钉钉，因为部分委员已经表明，希望继续稳步推进日本央行资产负债表收缩。其中包括曾任银行家的政策委员Naoki Tamura。去年6月，当日本央行决定在2026财年按季度减少2000亿日元购债规模时，他投下反对票，主张每季度减少4000亿日元购债。本月稍早，政策委员Junko Koeda在一次演讲中表示，日本央行应当“稳步推进”资产负债表正常化，而其庞大的债券持仓正是推动这一进程的“关键因素”。
政治阻力
此外，在高市早苗政府主张减税增支、并依靠发债筹措资金的背景下，日本央行推进量化紧缩面临的政治阻力将进一步加大。随着通胀、加息预期以及市场对日本政府将扩大财政支出以支持经济的担忧打压市场情绪，日本国债此前遭遇抛售潮。日本基准10年期国债收益率已从日本央行开始加息时约0.7%的水平升至当前的约2.67%。
高盛日本董事总经理、前日本央行高级经济学家Akira Otani指出：“中东局势带来的通胀风险，叠加日本政府积极的财政政策，共同推升债券收益率。进一步缩减购债规模可能会推高收益率，从而引发政治摩擦。”
日本央行前官员Nobuyasu Atago曾表示：“我们看到日债收益率上升相当之快，这令投资者难以买入债券，财务省可能也开始感到担忧。考虑到政治层面的阻力，日本央行没有理由在下一财年继续推进缩表。”他直言，不论如何，日本政府最不希望看到的，就是日债收益率上涨。若十年期日债收益率突破3%，日本政府的偿债成本将进一步膨胀，原本已受制约的财政空间将愈加局促。
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